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            【直播快訊】現階段鋼鐵需求不差,政策改善邊際需求預期,下半年實質需求將逐步企穩回升

            作者:網絡 人氣:2310 發布時間:2019-09-06 16:08:49

              我們7月初開始轉變看多鋼鐵股,7月11號繼續堅定觀點,7月23號維持看多觀點不變,提出行情持續時間和高度可能超出市場預期,經過短期的大幅上漲(華菱上漲34%,南鋼上漲26%,新鋼上漲39%,柳鋼上漲68%,三鋼上漲51%,以區間高點計算)特別是在大盤前期大幅調整的階段,鋼鐵板塊大幅跑贏指數,短期調整之后繼續上行。

              

              此輪上漲的邏輯主要以下幾個方面。

              

              現階段鋼鐵需求不差,政策改善邊際需求預期,下半年實質需求將逐步企穩回升。7月23號,國常會提出積極的財政政策要更加積極,保持適度的社會融資規模和流動性合理充裕,鋼鐵需求邊際改善可期(主要是基建)。同時,下游其它方面,房地產、汽車、機械和造船等鋼鐵下游領先指標表現較好。市場擔憂的經濟下滑預期得以扭轉。

              

              本輪環保限產超預期,貫穿未來2-3個季度以上。7月11號,唐山環保限產紅頭文件落地,部分地區高爐限產30-50%,時間持續到唐山退出74重點城市月度排名倒數第一為止;12號,京津冀及周邊大氣污染防治領導小組成立,規格之高,執行力可期,鋼鐵限產范圍有可能擴散至京津冀之外的長三角等地區,兩者都超市場預期。

              

              中美貿易摩擦影響較小。據我們測算,中國年度出口至美國的鋼材不到400萬噸(包括直接和間接出口),占總出口比例5.3%,占總產量比例0.48%。

              

              庫存供給壓力也小。7月上旬,Mysteel統計的鋼材社會庫存和鋼廠庫存分別為1011萬噸和704萬噸,同比上升7.6%和下降8.4%,兩者合計總庫存與去年同期基本持平(中旬也呈現下降),我們預計后期繼續小幅下降,在全年來看也屬于低位水平,說明需求尚可,間接供給壓力較小。

              

              綜合來看,盈利可持續,估值有優勢,環保政策和財報等多重催化了鋼鐵股的大幅上漲。

              

              鋼鐵股的演變,我們推測分為兩個階段:第一階段,悲觀預期和估值修復,經過近期的大幅上漲,這兩點得以一定的體現。第二階段,估值重估,主要體現在需求回升和鋼鐵股盈利的可持續性上(預計2018比2017要好,高盈利持續時間更長,穩定性更好),時間方面初步判斷在2-3個季度以上。當然,第二階段的判斷依托于宏觀政策托底的持續性和環保限產執行力的嚴厲程度。

              

              推薦標的的三條主線。一條是受益于基建等投資拉動的長材類公司:三鋼閩光、韶鋼松山等,第二條是平均盈利水平表現更好的板材類公司:華菱、新鋼、南鋼和寶鋼。第三條是長期看好鋼鐵電商集中度提升,推薦上海鋼聯。


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